在近期 IT 桔子举办的 2023 桔说·创投大会上，围绕一级市场的信心、人民币投资 VS 美元投资、未来具有潜力的行业和赛道等几个宏观问题，顺为执行董事汪若凡与 IT 桔子展开了对话。

汪若凡女士于 2014 年底加入顺为资本，主要负责考察交易平台，消费和企业服务的投资机会。参与了美菜、易点云、车车车险、直客通、飞虎互动、赢和信息、茶颜悦色、微牛、水羊股份、开思时代和药师帮等公司的投资。

在下文中，你将了解到：

· 近几年的投资交易降到了 2015 、 2016 年的一半，这是否会成为以后的市场常态？

· 2023 年可以期待美元基金的回升吗？

· 从近十年的投资形势来看，哪些行业存在着虚火、泡沫，哪类行业可潜心深耕？

· 2023 年，顺为团队会关注哪些领域，出手频率如何？

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一、投资人对今年的一级市场有信心吗？

2015~2017 年是中国一级市场投资交易最活跃的时期，一级市场融资金额在 2018 、 2020 、 2021 年比较突出，均突破 1 万亿元。

2022 年中国新经济一级市场投资交易事件数量有 5213 起，较 2021 年下降了 31%；新经济投资总金额为 7446 亿元，较去年下降了 48%；是国内新经济一级市场融资交易热度近 6 年的低点。

Q：这几年的投资交易降到了 2015 、 2016 年的一半，您觉得这种交易频次和金额是一种谷底、会反弹的状态，还是以后的市场常态？

顺为执行董事汪若凡: 2014 、 2015 年其实是整个创投市场比较疯狂的两年，当时是大众创业，万众创新，无论是创业公司的量还是资本的投入，都算得上是巅峰级别。近几年也不能说特别谷底，更可能是 VC 市场的一个常态。

未来两年相对于 2022 年的极端情况来说，肯定是会有反弹的；但是，我认为不太可能回到或者超越 2015 、 2016 年的水平。所以总体来看，未来两年将会逐步回归到正常的创业与投资的状态。

二、人民币投资 VS 美元投资的地位之争

区分交易币种来看，2022 年一级市场人民币投资交易事件、总金额较去年下降了 28% 、 31%，而美元投资交易事件、金额同比降幅却达到了 53% 、 74% 。表明这一年，美元基金、国际投资方们对国内一级市场风险投资的信心严重受挫。

在单笔投资交易金额达 10 亿元的事件中，人民币交易在其中占比越来越多，而美元交易则从 87% 一路下跌至 2022 年的 28% 。

国内人民币和美元融资交易总金额有了明显的分化趋势：2013~2014 年，美元交易总金额领先于人民币；2015 年后，人民币交易总金额占比在波动中攀升，达到 80%；而美元交易总金额占比波动下降到 19% 。

Q：近三年大环境下，2022 年美元基金投资紧缩，出现大幅下滑，包括在单笔 10 亿元以上的大额交易中，美元交易占比更是越来越少。 2023 年我们可以期待一下美元基金的回升吗？

顺为执行董事汪若凡:  顺为资本是个双币基金，有美金也有人民币；从自身基金的角度来说，我们没有很明显的美元投资放缓的感觉。

但正如数据所反映的市场情况，其背后有多重因素结合：2022 年美元基金的投资紧缩对比的是 2021 年美元基金频繁出手，疯狂投资消费、企业服务的一年。在 2022 年行业估值经历了调整，机构需要调整自己的投资节奏，所以会出现美元偏好的一些行业上投资紧缩的迹象。

反之，2022 年国家对整个硬核科技、 “卡脖子” 技术上的支持强劲，也会涌现出特别多人民币的大额交易。在这些大赛道上，人民币表现得特别强势。

基于行业和大小年的区别，今年、明年美元基金仍会按照正常的节奏进行投资，保有一席之地。

三、行业投资过热、存在泡沫正常吗？

近十年来，医疗、硬科技领域一级市场融资交易在整体中的占比稳步提升，从最初的为 9% 、 7%，进一步上升到了 22% 、 28%；可以看出，这两大大赛道是比较长期的趋势，并且上升感明显。

近两年来，硬科技的投资热度要更高于医疗，在疫情爆发的 2020 年，医疗投资占比迅速提升，且占比高于硬科技，到 2022 年，硬科技投资事件占比为 28%；要远大于医疗领域的 19% 。

Q：从近十年的投资形势来看，哪些行业存在着虚火、泡沫，哪类行业可潜心深耕？

顺为执行董事汪若凡:  无论硬科技、企业服务、消费零售，还是其他领域，我觉得每一个行业，都会在某些年份因为一些外部催化因素，出现资本过热的情况，让大家觉得这个行业可能存在虚火、泡沫。

比如，2021 年大热的消费和企业服务，因为美股的放水、在二级市场的反推，使得这些 SaaS 公司、消费品公司的估值蹿升；而这几年，国家对硬科技以及退出通道的支持特别热烈，它也反向地推动了整个行业出现一定的虚火和泡沫。

每一个行业其实都值得潜心深耕、做深做透、做到最扎实——刚刚列举的这几个行业中，纵观所有的交易所，包括 A 股、美股、港股，每一个交易所都会有这些领域中生存长达 10 年、 20 年以上的好公司存在。

所以我觉得这个问题是分两面来看的：每一个行业它都有它出现泡沫的时间点，但是如果真的有好的创业者愿意去深耕这些行业，那就都是好的赛道。

四、机构看好哪些方向，会比去年出手更活跃吗？

Q：2023 年您重点关注的投资赛道是什么？以及按照目前的节奏，您预计今年自家机构投资出手数量会更活跃吗？

顺为执行董事汪若凡:  顺为不同的团队，在关注不同的赛道，例如：深度科技、智能制造、企业服务、新能源汽车生态、互联网+、消费、出海等等。我的团队主要看消费、出海、企业服务，所以还将延续这个大方向。

具体展开来讲，在大消费领域，我们今年看出海、跨境会更多一些，也会更关注有科技属性和高端制造的消费供应链；企业服务领域将更关注信创（注：信息技术应用创新产业）带来的国产软件替代的机会，等等。

按照目前的投资节奏，从结果上很难说今年会不会出手更加频繁。但是，从感受上来谈，大家的积极度与信心肯定会比去年更高涨；而且经过了 2022 年的调整，创业公司自身的实力也会比以往更强。所以，去年是帮助投资人和创业者磨练内功的一年，大家都会比较期待 2023 年的表现。